专题：英伟达第三财季营收570亿好意思元 净利润同比增长65%开云体育
英伟达本日公布了该公司的2026财年第三财季财报：营收为570.06亿好意思元，同比增长62%，环比增长22%；净利润为319.10亿好意思元，同比增长65%，环比增长21%；不按照好意思国通用管帐准则的调整后净利润为317.67亿好意思元，同比增长59%，环比增长23%。（注：英伟达财年与天然年不同步，2025年1月底至2026年1月底为2026财年）
详见：英伟达第三财季营收570.06亿好意思元 净利润同比增长65%财报发布后，英伟达首创东谈主、总裁兼首席践诺官黄仁勋和践诺副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯等高管出席随后召开的财报电话会议，解读财报重心并回应分析师发问。
以下是分析是问答法子主要内容：
摩根士丹利分析师Joseph Moore：经管层此前提到公司 Blackwell 与Rubin 架构在2025至2026年与高性能计算数据中心的计划营收界限将达5000亿好意思元，那时称已有1500亿好意思元的计划产品委派完成。如今多个季度照旧昔日，按规划畴昔14个月支配需完成剩余3500亿好意思元的贪图。探求到这段期间里市集需求未必仍未完全开释，后续这些营收数据是否有可能进一步增长？
科莱特·克雷斯：情况确乎如你所说，咱们正朝着5000亿好意思元的预期贪图鼓吹，咫尺程度合乎规划，经过多个季度的鼓吹，后续仍有弥散期间鼓吹贪图达成。到2026年底，这一数字必将增长，我确信到2026财年，咱们还能得意更多可委派的算力需求。咱们本季度已委派价值500亿好意思元的产品，此外还有更多潜在订单。比如，今天咱们与沙特阿拉伯达成契约，畴昔三年内将迥殊供应40万至60万块图形处理器（GPU）。同期，咱们还新增了埃瑟尔（漫衍式 GPU 云计算提供商）这一合作方。因此，除了已公布的5000亿好意思元贪图，咱们的营收全皆有进一步增长的空间。
Cantor Fitzgerald分析师C.J. Muse：咫尺市集对东谈主工智能（AI）基础活动建筑的界限、计划贪图的资金保险及投资申报率均深感担忧。但与此同期，你们却暗示图形处理器产品供不应求、订单全满。何况咫尺业界尚未充共享受到 B300 带来的巨大效益，更不必说刚发布的鲁宾平台和双子座 3 号模子了，格罗克 5 号也行将推出。基于这样的行业配景，你认为畴昔 12 至 18 个月内，算力供应有望追上市集需求吗？照旧说供需缺口的陆续期间会更长？
黄仁勋：人所共知，咱们在供应链规划方面作念得十分到位。英伟达的供应链险些涵盖了全球统统计划科技企业，包括台积电的封装业务、存储开荒供应商、各种原始设计制造商（ODM）等合作伙伴，皆与咱们配合默契，共同鼓吹规划落地，为重要的一年作念好万全准备。
一段期间以来，行业正履历三猛进击转型，这极少我此前也说起过。其一即是从通用计算向加快计算的转型，值得注目的是，东谈主工智能不仅包括智能体东谈主工智能，生成式东谈主工智能也在改造超大界限企业以往依赖中央处理器（CPU）开展使命的模式。借助生成式东谈主工智能，超大界限企业得以将搜索、推选系统等业务从CPU迁徙过来，咫尺这一瞥型仍在进行中。岂论是用于数据处理、推选系统的生成式东谈主工智能开发，照旧用于智能聊天机器东谈主研发的GPU，均可通过英伟达的产品进步运行效率。这些应用场景虽各有不同但均在快速发展，且收货于东谈主工智能模子质地的陆续进步，它们皆能依托英伟达GPU顺畅运行。
生成式东谈主工智能的应用场景还在束缚拓展。以代码缓助界限为例，英伟达自己便多数应用这类技艺，其实行业内浩繁企业亦是如斯。像Cursor编程助手、云代码器用、通达式东谈主工智能的代码生成模子以及代码托管平台的编程助手等组合应用，是面前发展速率最快的应用类型之一。如今这类器用已不仅限于软件工程师使用，借助可视化编程技艺，企业里面的工程师、营销东谈主员以及供应链规划东谈主员等皆能诈欺。肖似的应用案例还有好多，比如医疗界限的OpenEvidence公司、数字视频编著界限的Runway公司等。浩繁新兴初创企业皆在积极诈欺生成式东谈主工智能与智能体技艺，何况东谈主工智能的日常使用率也在陆续攀升。
东谈主工智能模子的老师使命也在稳步鼓吹，我今天收到了德米斯（Demis Hassabis，Google 东谈主工智能公司 DeepMind CEO），他暗示东谈主工智能模子的预老师与后续优化使命均进展奏凯，谷歌 Gemini 3 东谈主工智能模子就充分诈欺了界限法例，其性能与质地均终长远大幅飞跃，行业正同期迎来多重增长爆发点。咱们不妨追思中枢逻辑，不雅察这几大行业变革趋势，那即是通用计算向加快计算转型、生成式东谈主工智能崛起、东谈主工智能冉冉替代传统机器学习，再加上智能体东谈主工智能这一全新界限的出现。各样变革重复之下，算力供需均衡的终了还需要一定期间。
好意思银好意思林分析师Vivek Arya：我想了解，在公司5000亿好意思元的贪图界限中，你们提议的每吉瓦数据中心所作念的成本支拨是基于什么假定？咱们听到的行业数据各别较大，最低每吉瓦对应250亿好意思元计划产品价值，最高则达到300亿至400亿好意思元。想明确你们在制定5000亿好意思元贪图时，对每吉瓦的电力虚耗及对应好意思元价值是怎样假定的？另外，黄仁勋之前提到2030年数据中心市集界限将达到3万亿至4万亿好意思元。你认为其中些许需要供应商融资支柱，又有些许来欢腾型客户、政府或企业的现款流？
黄仁勋：公司的各个芯片架构，从Ampere到Hopper，到Blackwell、再到Rubin，每一代产品皆在推动数据中心计划价值增长。Hopper系列每吉瓦对应的产品价值约为200多亿至250亿好意思元；Blackwell系列，尤其是Grace Blackwell，大致在300亿好意思元支配高下浮动；Rubin系列则可能更高。每一代产品的性能皆终长远数倍进步，因此客户的总领有成本（TCO）也随之数倍优化。重要在于，数据中心的电力上限常常为1吉瓦，是以每瓦性能，也即是架构的能效至关进击，这极少无法靠蛮力终了。1吉瓦的电力限制下，每瓦性能顺利决定了最终的营收，这亦然禁受合适架构的中枢兴味所在。如今，全球莫得任何资源可供浪费。因此咱们在统统这个词技艺栈中扩充“协同设计”理念，这一理念掩盖框架与模子、数据中心合座，以致对供应链和生态系统中的电力与冷却系统进行全面优化。是以每一代产品的经济孝敬和委派价值皆会进步，最进击的是，每一代产品的能效皆将终了质的飞跃。
对于客户新增的资金开端，这取决于他们自己。咱们认为畴昔增漫空间无边，且面前市集焦点多聚会在超大界限数据中心提供商上，投资英伟达GPU不仅能进步其通用计算的界限、速率并抵制成本，这极少至关进击，因为摩尔定律的演进已大幅放缓。摩尔定律的中枢是抵制成本，终了计算成本的经久通缩，但如今这一趋势减弱，因此超大界限企业需要新的模式来陆续端正成本，而英伟达GPU计算恰是最好禁受。
其次，英伟达还能进步他们现存业务模式的营收。推选系统是全球超大界限企业的中枢驱能源，岂论是短视频推送、典籍推选、购物车商品推选，照旧告白、新闻推选，本色上皆依赖推选系统。互联网上有万亿级别的内容，若莫得精密的推选系统，企业根底无法在小小的屏幕上为用户精确推送内容，而当今，推选系统已全面转向生成式东谈主工智能。我刚才提到的数千亿好意思元成本支拨，完全不错通过客户的现款流掩盖。在此基础上，智能体东谈主工智能将带来全新的收入和消费需求，同期催生浩繁、史上增长最快的全新应用。一朝东谈主们深入了解成本支拨背后的深层逻辑，就能看清这三大中枢驱能源。
终末需要强调的是，咱们之前推敲过好意思国的云处事提供商，但推行上每个国度皆会为自己的基础活动提供资金支柱。全球有浩繁国度和行业，其中大多数行业尚未涉足智能体东谈主工智能，但行将入局，比如咱们合作的自动驾驶企业、为工场打造实体东谈主工智能数字孪生体的企业，全球范围内新建的工场和仓库，以及浩繁获取融资、旨在加快药物研发的数字生物学初创公司。不同业业皆已运转参与其中，并将自行筹集资金。因此，不可只盯着超大界限数据中心提供商来瞻望畴昔的基础活动建筑，而应放眼全球、掩盖统统行业，企业级计算界限将自行承担本行业的计划资金需求。
Melius Research分析师Ben Reitzes：我想请问黄仁勋对于现款流的问题。参考之前提到的5000亿好意思元界限的情况，畴昔几年公司未必会产生约 5000 亿好意思元的解放现款流。对于这笔资金，你们有何规划？在股票回购与生态系统投资之间的比例怎样分派？怎样看待生态系统方面的投资？咫尺市集上对于这类合作的运作模式，以及公司投资 Anthropic、OpenAI 等企业的轨范，存在诸多困惑，难题经管层解答。
黄仁勋：起初，现款流将用于复旧公司的增长。莫得任何一家公司能在达到咱们所推敲的增长界限时，还能领有英伟达这样宽泛且深厚的供应链资源与合作干系。全球客户之是以能相信咱们，中枢原因在于咱们构建了极具韧性的供应链，且领有坚强的钞票欠债表动作复旧。当咱们进行采购时，供应商完全不错宽心合作；当咱们与他们共享业务预测、共同规划时，他们会矜重对待。这皆源于咱们适宜的钞票欠债表。咱们的产能需求并非造谣捏造，而是有明确依据的。多年来，咱们与供应商恒久保持邃密的规划互助，积贮了极高的声誉与实在度。要复旧如斯强大的增长界限、增长速率和体量，必须具备浑厚的钞票欠债表，这是咱们的重要资金用途。其次，咱们会陆续鼓吹股票回购，这一举措将陆续下去。
对于生态系统投资，这是咱们极为进击的一项使命。迄今为止，咱们统统的投资皆围绕着扩大 CUDA（英伟达提供给开发东谈主员的编程器用）平台的影响力、拓展生态系统张开。以对 OpenAI 的投资为例，咱们与该公司的合作始于 2016 年，那时向 OpenAI 委派了全球首台 AI 超等计算机。自那以后，咱们便设立了邃密且简陋的合作干系。如今，OpenAI 的统统业务皆依托英伟达的技艺运行，岂论是其部署的各种云处事，照旧模子老师与推理使命，均选择英伟达的产品，咱们相配乐意与他们合作。咱们与 OpenAI 的合作，中枢是为了深化技艺层面的互助，支柱他们的高速增长。这家公司正以惊东谈主的速率推广，不可只包涵媒体报谈的名义信息，更要看到其背后浩繁生态合作伙伴与开发者，他们皆在推动计划技艺的应用，且如今东谈主工智能产品的质地较一年前已有了巨大飞跃，反应恶果极为出色。因此，咱们投资 OpenAI，是为了设立深度合作与连结开发干系，既拓展咱们的生态系统，也助力他们成长。天然，这种投资模式不是咱们出让公司股权，而是获取对方的股权。咱们投资的是一产品有划期间兴味、千载难逢的优秀企业，因此我完全有旨趣期待这笔投资能带来丰厚的申报。
再看 Anthropic，这是他们初次选择英伟达的架构。Anthropic 的产品是全球用户量第二大的东谈主工智能系统，在企业级市集进展极为出色，其Claude 代码器用和 Claude 主产品在全球企业客户中广受好评。当今，咱们得到与他们设立深度合作的契机，将 Claude 全面接入英伟达平台。
英伟达的架构和平台是全球惟一能运行统统 AI 模子的平台。咱们支柱 OpenAI、Anthropic、XAI （埃隆·马斯克的东谈主工智能公司）等多家企业的运行，凭借与埃隆及 XAI 的深度合作，咱们已将计划合作契机引入沙特阿拉伯，使其成为 XAI 的又一托管方。此外，谷歌的 Gemini（双子座）、Thinking Machines 等各种模子，以及全球各个界限的科学模子，包括生物学模子、DNA 模子、基因模子、化学模子等，均能在咱们的平台上运行。东谈主工智能并非只局限于阐发智能界限，它正影响着全球每一个行业。通过生态系统投资，咱们能够与全球最优秀、最顶尖的企业设立深度技艺合作，既扩大了自己生态的掩盖范围，又能投资于这些极具后劲、常常是划期间的成功企业。这即是咱们中枢的投资逻辑。
高盛分析师James Schneider：昔日经管层曾提到，约 40% 的产品出货量与东谈主工智能推理业务计划。瞻望来岁，公司斟酌这一比例会发生奈何的变化？另外，能否先容一下贪图来岁推出的 Rubin CPX 产品？比如能占据多大的总潜在贪图市集界限，以及这款特定产品的贪图客户应用场景有哪些？
黄仁勋：CPX 产品专为长高下文类型的生成式使命负载而设计。所谓长高下文，浅近来说，即是 东谈主工智能在生成谜底之前，需要先处理多数信息，可能是一堆 PDF 文档、一系列视频、三维图像数据等等，必须先充分接收这些高下文信息。因此，CPX 的中枢定位是适配长高下文使命负载，其每好意思元产出性能进展极为出色，完全契合这类场景的需求。
对于推理业务的问题。咫尺有三大界限法例正同步快速发展，第一是预老师，其遵守依然相配显赫；第二是老师后优化，这一界限已出现极具冲破性的算法，能大幅进步东谈主工智能拆解问题、冉冉求解的才略，何况老师后优化正呈指数级增长，也即是进入的算力越多，模子的智能水平就越高；第三是推理，收货于想维链和推理才略的进步，东谈主工智能在给出谜底前，本色上是在阅读和想考，再加向前边提到的预老师、老师后优化的需求，这三类场景重复，使得推理所需的算力呈爆发式增长。是以，很难准确预测某一特定期间点推理业务的出货占比会是些许。但咱们但愿推理业务能占据市集的很大一部分，因为推理业务界限大，意味着东谈主工智能被应用到更多场景中，且使用频率更高，这是咱们共同期待的场面。
Grace Blackwell在推理界限的进展，比全球任何同类产品皆要先进一个数目级。咫尺第二梯队的顶尖平台是 H200，但很领悟，凭借 MP Link 72 这项咱们照旧终了的横向扩展集聚技艺，GB300、GB200（Grace Blackwell系列产品）的性能上风极为杰出。科莱特之前也谈到了计划基准测试，这是史上界限最大的单次推感性能测试，GB200 搭配 MP Link 72 的性能，比同类产品跨越 10 到 15 倍。这是一次巨大的性能飞跃，竞争敌手想要追逐需要很经久间，咱们在这一界限的率先上风无疑将陆续多年。因此，我相配期待推理业务成为行业焦点，而咱们在推理界限的率先地位是无可比较的。
瑞银分析师Timothy Arcuri：公司的浩繁客户皆在布局厂内自备电力系统，公司最担忧的、可能制约公司发展的最大瓶颈是什么？是电力供应问题，融资难题，照旧像存储开荒、以致晶圆代工场这类其他方面的问题？
黄仁勋：这些其实皆是亟待科罚的问题，也皆是发展过程中的制约身分。毕竟以咱们如今的增长速率和业务界限来看，莫得什么事情是不费吹灰之力就能完成的。英伟达当今所作念的事迹，领悟是前所未有的草创性使命，何况咱们还开拓出了一个全新的行业界限。一方面，咱们正在推动计算模式的转型，从通用型、传统经典的计算模式，朝着加快计算与东谈主工智能计算的标的转换；另一方面，咱们还草创了 “东谈主工智能工场” 这一全新行业。其中枢逻辑是，如今软件要奏凯运行，不再是浅近调取事先存储好的信息，而是需要依靠这些工场去生成每一个数据单元。我认为这样的全面转型需要达到尽头强大的界限。天然，在供应链方面咱们有着极强的把控力和透明度，毕竟咱们在供应链经管上造诣深厚，何况还领有合作了 33 年的优质合作伙伴。是以对于供应链这一法子，咱们有着十足的主持。咫尺，顺着供应链往卑劣延长，咱们照旧与浩繁涉足地盘、电力、厂房建筑等界限的企业设立了合作干系，融资界限也不例外。这些事情虽然操作难度不小，但皆具备鼓吹价值，何况皆是能够科罚的问题。
当下咱们重要的任务即是作念好规划使命。咱们既要作念好供应链上游的规划，也要统筹好卑劣法子；同期咱们发展了多数合作伙伴，因此领有丰富的市集渠谈。尤为重要的是，咱们的架构必须为客户创造最大价值。咫尺我确信，英伟达的架构不仅有着最优的每成本单元算力进展，还有着最优的每瓦算力进展。这就意味着，岂论进入些许电能，依托咱们的架构皆能创造出最高的收益。何况公司的发展势头还在陆续向好，相较于昨年同期，如今咱们的功绩进展更为亮眼。越来越多的客户主动寻求与咱们合作，还有不少企业在磨砺过其他同类平台后，最终也禁受了咱们，这样的客户数目一直在增多，从未减少。这样多年来我所说起的那些发展设计，如今要么照旧成为现实，要么正渐渐袒表现收效，这极少是可想而知的。
伯恩斯坦研究分析师Stacy Rasgon：我有几个对于利润率的问题问给科莱特。你提到来岁贪图将毛利率看护在75%支配的中高位区间。起初想了解，最大的成本增长开端是什么？只是是存储芯片，照旧其他身分？为了终了这一贪图，你们正在选择哪些举措？成本优化、提前采购与订价战略这三者的孝敬占比折柳是些许？另外，探求到来岁营收好像率会大幅增长，相较于面前水平，咱们该怎样看待来岁的运营支拨（OpEx）增长情况？
科莱特·克雷斯：我先从面前财年的情况说起。牢记本年早些时候，咱们曾暗示通过成本优化和产品结构调整，本财年末毛利率将达到75%支配的中高位水平，咫尺咱们照旧终长远这一贪图，第四季度也将按此标的践诺。至于来岁，行业会有进入品价钱高涨压力，何况咱们的系统产品结构复杂，包含多数零部件，波及多个法子，这些皆需要咱们妥善布置。但咱们相信，通过陆续鼓吹成本优化、镌汰出产周期以及优化产品结构，依然有才略将毛利率看护在75%支配的中高位区间，这是咱们来岁毛利率的合座规划。
对于运营支拨的问题，咫尺咱们的中枢贪图是支柱工程团队和各业务团队陆续翻新，为市集打造更多系统产品。正如你所知，咱们行将推出新的架构，团队正全力鼓吹计划使命以达成贪图。因此，咱们将陆续加大在软件、系统及硬件界限的翻新进入，运营支拨也会相应增长。
黄仁勋：我完全本心科莱特的说法。我想补充的是，咱们会提前很久与供应链进行规划、预测停火判。供应链伙伴早已了解咱们的需乞降市集预期，两边经久保持着邃密的互助与协商。近期市集需求的激增虽然显赫，但要知谈，咱们的供应链伙伴与咱们合作多年，在很厚情况下，咱们照旧为我方锁定了多数供应资源，毕竟咱们是全球该界限的头部企业。同期，咱们也与他们在财务层面保持密切疏浚，确保预测与规划的落地践诺。因此，这些前期准备使命皆为咱们布置成本压力、看护毛利率贪图提供了有劲复旧。
富国银行分析师Aaron Rakers：邻接公司刚公布的Anthropic 计划合作决策，再探求到英伟达宽泛的客户群体，我很酷好经管层对东谈主工智能专用集成电路（ASICs）在这类架构搭建中所饰演的变装主张是否有变化？黄仁勋昔日一直刚毅地认为，这类模样中有不少最终根底不会进入推行部署。而我想知谈，如今的局面是否进一步向更嗜好选择GPU架构的标的歪斜？
黄仁勋：起初要明确的是，行业内的竞争本色上是团队之间的角逐。全球范围内，真确有才略打造这类极其复杂产品的顶尖团队其实寥如晨星。要知谈，在Hopper架构和Ampere 架构的期间，咱们推出一款图形处理器，就等同于打造出一套完满的东谈主工智能加快计算系统。但如今，咱们需要搭建的是整套机柜开荒，还得研发三种不同类型的交换机，折柳对应纵向扩展、横向扩展以及跨平台扩展的需求。何况如今构建一个计算节点，绝非单靠一枚芯片就能终了，当下的计算系统有了诸多全新条款。比如东谈主工智能当今需要具备存储才略，这在以往是不存在的，如今它必须能够存储信息；其所需的存储容量与高下文数据量极为强大，这也给存储架构设计带来了极大挑战。此外，东谈主工智能模子的种类也呈爆发式增长，从夹杂内行模子、繁密模子、扩散模子到自追思模子，更毋庸说那些谨守物理定律的生物模子了，这类模子的数目在近几年大幅增多。
面前行业濒临的难题在于，不仅技艺研发的复杂程度大幅进步，东谈主工智能模子的万般性也达到了前所未有的水平，而咱们之是以能保持率先地位，中枢收货于以下五个重要上风。其一，咱们能为技艺转型的每个阶段提供高效的加快支柱。凭借融算计算架构杰出扩展技艺，咱们终长远从通用加快计算的沉着过渡。岂论是生成式东谈主工智能照旧智能体技艺界限，咱们皆具备极强的技艺实力。客户只需选择咱们这一套架构，就能缩小布置这几个阶段中不同使命负载的变化，无需为适配不同阶段而迥殊进入成本。
其二，咱们在东谈主工智能的全进程法子中均进展出色。人人皆长远咱们在模子预老师阶段的上风，在模子调优阶段的实力也有目共睹。事实上，咱们在模子推理界限雷同造诣深厚，推理技艺的难度极大。未必有东谈主合计推理不外是一次性的运算过程，看似浅近，任何东谈主皆能涉足该界限。但推行情况恰巧相悖，推理技艺号称统统法子中最难的一项，因为让系统终了肖似东谈主类的“想考”绝非易事。
其三，咱们的架构是全球惟一能适配统统东谈主工智能模子的架构。岂论是各种前沿东谈主工智能模子，照旧开源东谈主工智能模子，咱们的架构皆能高效运行；岂论是科学模子、生物模子，照旧机器东谈主计划模子，咱们皆能全面兼容。岂论模子属于自追思类型照旧基于扩散旨趣，亦或是适配各种主流平台，咱们的架构皆能缩小布置，这极少是全球其他任何架构皆无法企及的。
其四，咱们的技艺掩盖了各种云霄场景。开发者之是以嗜好咱们的产品，中枢原因之一即是咱们的技艺终长远全处所掩盖。咱们的产品适配统统主流云平台，以致还能为客户搭建袖珍专属计算集群。从云霄到土产货机房，从机器东谈主系统到旯旮开荒、个东谈主电脑等各种末端，只有选择咱们这一套架构，就能确保统统功能顺畅运行，这种兼容性在行业内是极具上风的。
终末极少，未必亦然最为重要的极少，岂论是云处事提供商，是Humane这类翻新企业，照旧CoreWeaver（东谈主工智能云霄运算企业）、 Nebius（东谈主工智能原生云平台）以及甲骨文云基础活动这类企业，英伟达对其而言皆是最好的平台禁受，中枢原因在于咱们领有多元化的产品销路，还能为合作伙伴拓展市集提供助力。在数据中心部署中，温顺选用一款专用集成电路绝非可行之策。人人必须探求产品的市集销路在那里、业务万般性怎样保险、系统褂讪性奈何看护，以及架构的通用性和功能的丰富性等诸多问题。而英伟达不仅领有无边的市集销路，更构建了强大的产业生态体系。
综上，恰是凭借这五大上风：全转型阶段加快、全东谈主工智能进程适配、全模子兼容、全场景掩盖，最终终了多元市集销路的保险，咱们才智在行业中恒久保持率先地位。（完）
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拖累编著：刘亮堂 开云体育